隨著我們分享機(jī)構(gòu)研究合作夥伴的見(jiàn)解，請(qǐng)跟上最新的加密市場(chǎng)評(píng)論。

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在此版本中，Presto Research研究瞭如何將比特幣的MVRV比率用作分析鏡頭而不是預(yù)測(cè)工具，而不斷發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)動(dòng)態(tài)，例如鍊接數(shù)量下降和增加機(jī)構(gòu)採(cǎi)用。

自比特幣成立以來(lái)，無(wú)數(shù)方法試圖釘住其難以捉摸的公允價(jià)值，從而導(dǎo)致了這種新穎的資產(chǎn)類別的未知水域。其中，作為加密行業(yè)的領(lǐng)先估值指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值（MVRV）的市場(chǎng)價(jià)值（MVRV）的價(jià)值已獲得。然而，經(jīng)常將MVRV作為價(jià)格預(yù)測(cè)變數(shù)狹窄地?fù)]舞，這是一種掩蓋其更深潛力的還原鏡頭，同時(shí)由於其固有的局限性引起了懷疑。

該報(bào)告涉及此類範(fàn)圍之外，闡明了MVRV的真正能力。首先，我們探討了其常規(guī)應(yīng)用，突出了其基礎(chǔ)力學(xué)。接下來(lái)，我們研究了為什麼比特幣最近的轉(zhuǎn)型 - 跨越投資者的行為，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)和主流採(cǎi)用 - 使傳統(tǒng)方法的效率降低。最後，我們提供了一種精緻的觀點(diǎn)，主張採(cǎi)用整體方法來(lái)利用MVRV作為解碼比特幣網(wǎng)絡(luò)不斷發(fā)展的基本面的工具。

1。 MVRV回顧：標(biāo)準(zhǔn)方法

自2018年12月以來(lái)，MVRV自2018年12月以來(lái)就被Coinmetrics普及了，已成為評(píng)估比特幣網(wǎng)絡(luò)的廣泛引用的指標(biāo)。本節(jié)探討了其概念以及推動(dòng)指標(biāo)的因素。

2.1。定義

MVRV比率的公式如下：

MVRV比率=市場(chǎng)價(jià)值 /已實(shí)現(xiàn)價(jià)值

在哪裡，

市場(chǎng)價(jià)值（MV）：以當(dāng)前價(jià)格循環(huán)比特幣供應(yīng)的價(jià)值，類似於股票市值，所有BTC的價(jià)值都以單個(gè)價(jià)格的價(jià)值。

實(shí)現(xiàn)價(jià)值（RV）：每個(gè)BTC上一次鏈上移動(dòng)鏈上時(shí)，循環(huán)比特幣供應(yīng)的價(jià)值，每個(gè)BTC以各自的價(jià)格估值，然後匯總。

圖1：自成立以來(lái)比特幣的MVRV比率

資料來(lái)源：Blockchain.com，Presto Research

2.2。標(biāo)準(zhǔn)解釋

2.2.1。實(shí)現(xiàn)價(jià)值

與直接的MV不同，RV對(duì)於新的行業(yè)參與者可能不太直觀。從技術(shù)上講，它是通過(guò)以創(chuàng)建時(shí)的價(jià)格評(píng)估每個(gè)未解決的交易輸出（UTXO）來(lái)計(jì)算的。出於估值目的，以以下三種方式之一將其構(gòu)建可以幫助理解。

比特幣區(qū)塊鍊是正式的交易分類帳，只有鏈交易被認(rèn)為是真理的唯一來(lái)源。

處?kù)缎菝郀顟B(tài)和未使用的不活動(dòng)硬幣與網(wǎng)絡(luò)價(jià)值相比不足。 RV有效地使他們從估值中邊緣化。

RV源自市場(chǎng)價(jià)格和鏈上轉(zhuǎn)移量，根據(jù)其在比特幣經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際活動(dòng)。

看到這種方式，MVRV比率在股票估值中也有些類似於價(jià)格比率（PBR）。賬面價(jià)值反映了公司的價(jià)值，該價(jià)值根據(jù)約定的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算為資產(chǎn)減去負(fù)債的剩餘價(jià)值。同樣，通過(guò)將鏈交易視為“真正價(jià)格發(fā)現(xiàn)”的標(biāo)準(zhǔn)，RV是對(duì)比特幣網(wǎng)絡(luò)價(jià)值的基礎(chǔ)度量，而更廣泛的實(shí)時(shí)價(jià)格發(fā)現(xiàn)主要是通過(guò)非鏈交易發(fā)生的。

2.2.2。 MV和RV之間的關(guān)係

由於在任何給定時(shí)間，只有一部分循環(huán)比特幣供應(yīng)在鏈上換手，因此MV通常是但並非總是是RV的倍數(shù)。因此，將當(dāng)前的MVRV倍數(shù)與其歷史範(fàn)圍進(jìn)行比較可以幫助評(píng)估比特幣網(wǎng)絡(luò)的估值。

例如，BTC目前以MVRV比率為1.93的MVRV交易，其歷史範(fàn)圍的中點(diǎn)接近。自成立以來(lái)，BTC僅花費(fèi)15％的時(shí)間以低於MVRV的比率為1和6％以上的3.2，通常被解釋為分別為超賣或過(guò)分買賣區(qū)。如果人們訂閱RV代錶鍊上交易值的加權(quán)平均值或所有循環(huán)中所有BTC的“成本基礎(chǔ)”的觀點(diǎn)，則此概念特別有意義。然後，MVRV的比率可以看作是硬幣持有人的總利潤(rùn)率，可能會(huì)影響買賣行為 - 例如，在3倍返回時(shí)觸發(fā)利潤(rùn)。

3。重新考慮比特幣新時(shí)代的MVRV

MVRV是一個(gè)估值框架。與所有框架一樣，了解其假設(shè)和缺點(diǎn)是有效使用該工具的關(guān)鍵。傳統(tǒng)方法的一個(gè)主要假設(shè)是ceteris paribus或“其他事物相等”。當(dāng)對(duì)估值水平的判斷取決於歷史比較時(shí)，隱含地假設(shè)網(wǎng)絡(luò)周圍的操作環(huán)境保持恆定。否則，過(guò)去的估值樂(lè)隊(duì)將不會(huì)具有太大的相關(guān)性。

股權(quán)評(píng)估指標(biāo)，例如價(jià)格到價(jià)格

新聞數(shù)據(jù)來(lái)源：kdj.com

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