該協(xié)議面臨著充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境，因為套利比特幣和以太融資利率的收益率跌至接近零。即便如此，其 USDe 代幣仍穩(wěn)定與 1 美元掛鉤。

加密收益協(xié)議 Ethena 在今年稍早吸引了超過 36 億美元的存款，但隨著加密市場降溫以及投資者撤回支持其合成美元代幣 USDe 的資金，該協(xié)議面臨重大考驗。但該代幣仍穩(wěn)定在 1 美元的掛鉤水平。

根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，自 7 月以來，該協(xié)議已出現(xiàn)近 10 億美元的資金外流，代幣供應(yīng)量減少了 27%。該協(xié)議的治理代幣 Ethena (ENA) 已較 4 月高點下跌 85%。

下降之際，加密永續(xù)期貨（USDe 的主要收益來源）的融資利率在最近幾週跌至接近零。 3月份利率達年率40%-70%。

「較低的融資利率使得持有和質(zhì)押 USDe 的吸引力降低，」CryptoQuant 分析師 Julio Moreno 在接受 CoinDesk 採訪時表示。

USDe 使用比特幣 (BTC) 和以太幣 (ETH) 作為支援資產(chǎn)，將它們與交易所的等值空頭永續(xù)期貨頭寸配對。永續(xù)合約的融資利率通常為正，這意味著 Ethena 的 USDe 可以透過其支持的衍生性資產(chǎn)產(chǎn)生收入。

「USDe 面臨的最重要的風(fēng)險之一是永續(xù)合約市場融資利率持續(xù)為負的環(huán)境，」莫雷諾說。 「在這種情況下，Ethena 需要支付資金才能保持空頭頭寸?！?/p>

根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，USDe 的收益率從 3 月超過 50% 的峰值降至 4.4%。這低於風(fēng)險較低的投資，例如普通貨幣市場基金或其他財政部支持的數(shù)位代幣產(chǎn)品。

懷疑論者對 Ethena 的模型表示擔(dān)憂，將其比作崩潰的穩(wěn)定幣項目 Terra-Luna。 Terra 的演算法穩(wěn)定幣在其補貼成長耗盡燃料後於 2022 年 5 月螺旋式下跌，開啟了殘酷的加密貨幣冬天。

閱讀更多：Ethena Labs 意見分歧，高收益激發(fā)了對 Terra 的回憶

目前看跌的市場環(huán)境和大量的提款行為為證明協(xié)議的穩(wěn)定性提供了機會。

「我們對 Ethena 在過去幾個月中應(yīng)對多次深度市場調(diào)整的方式感到滿意，」該協(xié)議開發(fā)公司 Ethena Labs 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Guy Young 表示。 「壓力測試總是會浮出水面，並且無限期地以我們的速度增長顯然是不可能的?！?/p>

在資金流出期間，USDe 的價格保持穩(wěn)定在與1 美元掛鉤的水平，隨後為滿足提款需求而平倉交易頭寸“一切井然有序，與美元掛鉤的問題為零”，Young 補充道。

Ethena 維持著一個「下雨天」基金，稱為儲備基金，用於在需要時支付資金費用。

CryptoQuant 的 Moreno 表示，為了最大限度地降低協(xié)議風(fēng)險，儲備金應(yīng)至少佔 USDe 供應(yīng)量的 1%。

「目前的情況就是這樣，因為儲備基金為 4,500 萬美元，約佔當(dāng)前 USDe 市值的 1.6%，」莫雷諾說。 「投資人需要關(guān)注這項關(guān)鍵指標(biāo)來評估 Ethena 的風(fēng)險。」

扎克·蘇厄德編輯

揭露

請注意我們的隱私權(quán)政策、使用條款、cookies，並且不要出售我的個人資訊 CoinDesk 是數(shù)位貨幣集團的獨立全資子公司，該集團還擁有多個其他加密相關(guān)業(yè)務(wù)。 CoinDesk 記者維持一套嚴格的編輯政策，CoinDesk 於 2023 年被 Block 收購。

Krisztian Sandor 是美國市場團隊的記者，專注於穩(wěn)定幣和機構(gòu)投資。他持有 BTC 和 ETH。

以上是隨著加密貨幣市場降溫，Ethena 的收益機器出現(xiàn) 10 億美元資金外流 – 但有好消息的詳細內(nèi)容。更多資訊請關(guān)注PHP中文網(wǎng)其他相關(guān)文章！